中信建设研究报告


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宏观：收获美国库存加速

2010-03-10 11:26 作者：吴旻报告类型：宏观深度访问次数： 12 自动滚屏

摘要

结论：
1、时间：美国库存投资2010年3月开始进入加速期，对应中国出口于2月进入加速期。
2、空间：库存第二峰将两倍于库存第一峰，对应中国出口可能形成30%以上的超预期增长。
3、对于美元而言：美国经济环比增速下降与欧元区环比增速回升的差异逐渐缩窄，美货币政策的宽松会弱化美元的强势，预计将于二季度逐渐由盘整箱体向下突破，进入有序贬值的轨道；对于美股而言：二季度库存重建的加速与政策退出的明朗将会推动美股形成再次回升，随后可能随二次去库存而进入复苏中后期的无趋势期；
4、对于中国经济而言，出口是较为确定的可能出现超预期的马车，但尾随而来的风险在于人民币升值或者经济过热，从而削弱了这一确定增长的不确定政策风险；对于国内的配置策略而言，中游受益于出口将确定出现订单增加与价格回升，上游商品提前布局美元贬值与受益需求回升也因此价格得到修复---但政策风险的不确定性可能会削弱这种增长的确定性，因此政策风险释放后的增长确定性可能才会反映为上涨空间。

附件

收获美国库存加速4.0.PDF